Фондовые рынки преимущественно выросли в ноябре, причем акции развивающихся рынков превзошли развитые рынки. Рост произошел на фоне надежд, что инфляция в США, возможно, уже достигла своего пика, что скорее всего означает замедление темпов повышения процентных ставок. Дальнейшую поддержку акциям оказали признаки ослабления Китаем своих строгих правил в отношении Covid, которые оказали давление на экономическую активность. В секторе
государственных облигаций доходность снизилась.
США
Фондовые индексы США выросли в ноябре. Инвесторы позитивно отреагировали на данные, показывающие, что инфляция немного снизилась, и ожидают, что в дальнейшем она снизится. Ожидается, что Федеральная резервная система (ФРС) продолжит повышать свою ключевую процентную ставку. Председатель центрального банка
Джером Пауэлл заявил, что уровень инфляции остается слишком высоким, и политика должна будет оставаться “на ограничительном уровне в течение некоторого времени». Несмотря на это, Пауэлл указал, что темпы повышения ставок, вероятно, будут менее агрессивными в будущем. Инфляция выросла на 7,7% в годовом выражении, при этом основные компоненты — продовольствие и энергия росли более медленными темпами и отступили от многолетнего максимума. Промышленная активность замедлилась в ноябре, при этом сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) – индикатор деловой активности — снизился до 46,3. Показатель ниже 50 указывает на замедление активности. Данные по занятости в целом выглядят надежными при замедлении темпов роста. Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе показали, что в ноябре в экономике США было добавлено 263 000 рабочих мест. Это выше прогнозов рынка, но ниже, чем в октябре. Это был самый низкий прирост рабочих мест с апреля 2021 года. Реакция фондового рынка в целом была положительной. Рост в секторе материалов и промышленности был одним из самых сильных за месяц, хотя все подсекторы выросли. Запасы энергоносителей и потребительских товаров показали более умеренный рост
Еврозона
Акции еврозоны выросли в ноябре, продолжив рост, достигнутый в октябре. Поддержку акциям оказали надежды на то, что инфляция, возможно, замедляется как в еврозоне, так и в США. Инфляция в еврозоне, измеряемая индексом потребительских цен, снизилась до 10,0% в годовом исчислении в ноябре после 10,6% в октябре. Более теплая осенняя погода привела к снижению спроса на энергоносители, развеяв опасения по поводу дефицита, хотя затраты на энергоносители остаются основным фактором, способствующим росту инфляции. Во всех секторах в ноябре была зафиксирована положительная доходность. Лучшими показателями были более чувствительные к экономике сегменты рынка, такие как потребительские товары и информационные технологии. В рамках потребительских товаров надежды на то, что Китай ослабит строгие правила карантина, помогли поддержать запасы предметов роскоши. Самыми слабыми секторами были более защищенные сегменты рынка, такие как здравоохранение (особенно фармацевтика) и услуги связи. Прогнозные экономические данные по-прежнему указывают на рецессию в Европе. Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI) вырос до 47,8 с 47,3 в октябре. PMI значение ниже 50
означает экономический спад. Однако, в знак ослабления инфляционного давления, опрос показал, что расходы фирм росли самыми медленными темпами за последние 14 месяцев.
Великобритания
Фондовый рынок Великобритании также, вырос за месяц. Рост акций крупных компаний был обусловлен основными материалами, финансами и сектором здравоохранения. Между тем, потребительские дискреционные акции также были важным фактором широкой доходности рынка, а также высоких показателей британских акций малой и средней капитализации. Последнее произошло отчасти на фоне признаков того, что экономика Великобритании держится лучше, чем ожидалось, что питает надежды на более мягкую рецессию. Последние макроэкономические данные свидетельствуют о том, что экономический рост в Великобритании был более устойчивым, чем предполагалось ранее. В своей первой квартальной оценке ВВП за третий квартал Управление национальной статистики сообщило, что экономика сократилась на 0,2% в третьем квартале, что оказалось намного лучше консенсус-прогнозов. Это последовало за положительным ростом во втором квартале, в период, когда объем производства был снижен из-за незапланированных дополнительных банковских каникул. В то время как экономика Великобритании, вероятно, уже находится в рецессии, новый канцлер Джереми Хант в своем осеннем заявлении предоставил краткосрочную финансовую поддержку. Это заявление сопровождалось обещанием стране затянуть пояса в будущем и было подкреплено финансовыми и экономическими прогнозами независимого управления бюджетной политики.
Япония
Японский фондовый рынок вырос в ноябре, завершив месяц с общей доходностью в 3,0% в местном выражении. Изменение ожиданий повышения процентных ставок в США привело к отмене резкого ослабления иены, которое наблюдалось на протяжении всего 2022 года до настоящего времени. Укрепление иены по отношению к доллару США на 7,2% вернуло обменный курс к уровням, наблюдавшимся в июле и августе. К середине ноября большинство компаний отчитались о квартальной прибыли за период с июля по сентябрь. Это оказалось еще одним хорошим результатом, особенно для крупных компаний,
получивших выгоду от ослабления иены. Неизбежно наблюдаются некоторые признаки маржинального давления в некоторых секторах, ориентированных на внутренний рынок, поскольку слабая иена привела к росту затрат на вводимые ресурсы, но даже здесь наблюдалась большая устойчивость, чем можно было ожидать. Об уровне доверия руководства компании свидетельствует рекордный уровень выкупа акций, о котором было объявлено на данный момент
в этом финансовом году. Потребительские цены в Японии продолжили расти, и опубликованные в ноябре данные показали, что общий уровень инфляции подскочил до 3,7% в октябре, в то время как базовый показатель, без учета свежих продуктов питания и энергии, достиг 2,5%. По любым показателям
инфляция в Японии достигает уровней, невиданных с начала 1980-х годов.
Азия
Фондовые индексы Азии за исключением Японии укрепились в ноябре, чему способствовал уверенный рост цен на акции в Китае, Гонконге и Тайване. Рост азиатских акций произошел после того, как президент США Джо Байден и китайский лидер Си Цзиньпин заявили о желании улучшить американо-китайские отношения на встрече в преддверии саммита G20 в Индонезии. Настроения также усилились из-за признаков того, что Пекин готовится ослабить некоторые из своих строгих правил в отношении Covid и предлагает поддержку рынку недвижимости. Однако данные, опубликованные Китаем, показали замедление роста промышленного производства и падение розничных продаж в прошлом месяце. В Малайзии цены на акции выросли после того, как Анвар Ибрагим был назначен новым премьер-министром страны. Азиатские рынки также позитивно отреагировали на заявление Федеральной резервной системы США в течение месяца о том, что она ожидает в ближайшее время перехода к меньшему повышению ставок. Фондовые индексы Южной Кореи также выросли после того, как
центральный банк страны повысил базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,25%. Все индексные рынки показали положительную динамику, при этом сильный рост также наблюдался на Филиппинах и в Сингапуре. Рост цен в Индии и Индонезии был более сдержанным в течение месяца.
Развивающиеся рынки
Акции развивающихся рынков (EM) восстановились в ноябре, опередив акции развитых рынков. Более низкая инфляция в США, ослабление доллара США и сигнал Федеральной резервной системы (ФРС) США о том, что повышение процентных ставок может быть более медленным с декабря, — все это способствовало настроению в отношении риска. Ожидания того, что спрос в Китае восстановится в следующем году, поскольку власти вновь откроют экономику и обеспечат дальнейшие экономические стимулы, также способствовали росту прибыли. По сравнению с показателями октября Китай с некоторым отрывом стал сильнейшим индексным рынком. Инвесторы приветствовали смягчение некоторых правил в отношении Covid, которое произошло на фоне растущих социальных волнений в результате недовольства действующими правилами. План спасения из 16 пунктов, реализованный для поддержки жилищного сектора, также благоприятно сказался на настроениях рынка. Тем временем геополитическая напряженность, казалось, ослабла после долгожданной личной встречи президента США Байдена и председателя КНР Си Цзиньпина, в ходе которой было высказано предположение, что сверхдержавы ценят ‘конкуренцию превыше конфликта’. Турция вновь продемонстрировала высокие показатели, чему способствовало укрепление лиры, даже несмотря на то, что центральный банк снизил процентную ставку до 9%, несмотря на инфляцию, которая превышает 80%. Тайвань был одним из наиболее эффективных индексных
рынков после публикации данных по инфляции в США и «голубиной» риторики ФРС. Южная Африка, Польша и Венгрия превзошли более индекс, причем последние два рынка выросли после нескольких месяцев низких показателей, поскольку война в Украине продолжается.
Мировой рынок облигации
Ноябрь ознаменовался устойчивым восстановлением на рынках облигаций в целом. Доходность государственных облигаций в целом снизилась, а кредитные спреды на мировых рынках сузились. Это произошло после того, как инвесторы почувствовали, что инфляция в США может достичь своего пика и что Федеральная резервная система (ФРС) может позволить себе смягчить свою политику ужесточения. В результате наблюдалась очень положительная доходность на кредитном рынке, во главе с высокодоходными облигациями развивающихся рынков, инвестиционным рейтингом США и фунта стерлингов. Облигации инвестиционного уровня — это облигации самого высокого качества, определенные рейтинговым агентством; высокодоходные облигации являются более
спекулятивными, с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня. Общий индекс потребительских цен в США за октябрь составил 7,7% в годовом исчислении, снизившись по сравнению с предыдущим месяцем. Базовые цены, которые не включают продукты питания и энергоносители, снизились с 40-летнего максимума и составили 6,3%. Доходность 10-летних облигаций США упала с 4,05% до 3,61%, а двухлетних — с 4,49% до 4,34%. В Великобритании настроения рынка по поводу нового премьер-министра страны, по-видимому, сохранились, поскольку финансовое объявление о повышении налогов и сокращении расходов соответствует ожиданиям. Банк Англии (BoE) повысил процентные ставки до 3% после дальнейшего повышения на 25 базисных пунктов в конце месяца. Таким образом, ставка достигла самого высокого уровня с ноября 2008 года. Инфляция в Великобритании (Индекс Потребительских Цен) достигла нового 41-летнего максимума в октябре, достигнув 11,1%, в основном за счет цен на энергоносители и продукты питания. Индекс деловой активности в Великобритании превзошел консенсус-прогнозы, но как сфера услуг, так и производство остаются на территории снижения. Доходность 10-летних
облигаций Великобритании снизилась с 3,51% до 3,16%, а 2-летних снизилась совсем незначительно — с 3,27% до 3,26%. Инфляция в еврозоне в октябре снизилась до 10%, снизившись с рекордно высокого уровня предыдущего месяца. Индекс потребительских цен в Германии достиг 11,3%, также снизившись по сравнению с предыдущим месяцем и обусловленный снижением цен на энергоносители. Доходность 10-летних облигаций Германии упала с 2,14% до 1,93%.
Рост доллара США продолжил замедляться. Все валюты G-10 продемонстрировали рост по отношению к доллару США в ноябре, при этом новозеландский доллар показал наилучшие результаты, а канадский доллар продемонстрировал самый умеренный рост. Азиатские валюты также показали хорошие результаты, особенно японская иена и корейская вона. Мировой индекс MSCI завершил ноябрь ростом на 7,0% (в долларах США), но индекс конвертируемых облигаций Refinitiv Global Focus вырос всего на 3,5%. Общий рост конвертируемых облигаций по сравнению с основными фондовыми индексами по-прежнему
отстает. Однако по отношению к Nasdaq конвертируемые облигации вернулись к своему традиционному уровню — около 75% прироста в этом месяце.
Первичный рынок конвертируемых облигаций, похоже, возвращается к жизни. В ноябре было выпущено новых конвертируемых облигаций на сумму 7,8 миллиарда долларов.
Товарные активы (Commodities)
Индекс S&P GSCI показал отрицательную динамику в ноябре, при этом рост цен на промышленные металлы и драгоценные металлы не смог компенсировать снижение цен на энергоносители и сельское хозяйство. Энергетика была наихудшим компонентом индекса. В сельском хозяйстве цены на пшеницу, канзасскую пшеницу и
кукурузу были ниже, в то время как на хлопок, сахар и какао наблюдался устойчивый рост цен. В металлургической промышленности рост наблюдался во всех секторах, при этом самый сильный рост цен наблюдался на никель. Что касается драгоценных металлов, то цены на серебро значительно выросли в ноябре, в то время как рост цен на золото был более сдержанным.