Глобальные рынки выросли в июле. В отличие от большей части предыдущего года, рост акций развивающихся рынков превзошел рост акций развитых рынков. Росту способствовало снижение инфляции на нескольких развитых рынках, включая США. Рост стоимости корпоративных облигаций за месяц превзошел рост стоимости государственных облигаций.
Фондовые индексы США
выросли в июле, а
экономические данные
указывают на устойчивый рост,
тем временем инфляция
начинает снижаться.
Федеральная резервная система
(ФРС) приняла решение о
повышении ставки на 0,25% в
июле. Центральный банк не
высказал твердой позиции
относительно дальнейшего
повышения ставок в сентябре,
хотя ожидается, что это будет последнее повышение в этом цикле.
Также возросли надежды на то, что центральный банк, возможно, организовал так называемую “мягкую посадку”, снизив темпы роста и укрощая инфляцию, не вызывая рецессии.
Инфляция, измеряемая индексом потребительских цен (ИПЦ), выросла на 0,2% (в месячном исчислении) в июне после увеличения на 0,1% в мае. Рост оказался ниже прогнозов рынка и снизил годовую ставку до 3,0%. Экономика США выросла на 2,4% в годовом исчислении (квартал к кварталу) во втором квартале, превысив прогнозы экономистов о росте на 1,8%.
Акции энергетических компаний выросли на ожиданиях сокращения поставок и положительных данных о росте. Некоторые медиа- и технологические гиганты добились значительных успехов, как и ряд банков. Здравоохранение и основные потребительские товары отстали, хотя ни один сектор не показал отрицательной доходности в целом.
Еврозона
Акции еврозоны выросли в июле, чему способствовали снижение инфляции и позитивные данные по экономическому росту. Самыми быстрорастущими секторами были недвижимость, энергетика и материалы. Отстающими оказались основные потребительские товары, информационные технологии и коммунальные услуги.
Европейский центральный банк повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов в июле. Однако инвесторы начали ожидать, что центральный банк, возможно, близок к завершению цикла повышения ставок, поскольку инфляционное давление снижается. Годовая инфляция в еврозоне в июле оценивалась на уровне 5,3%, по сравнению с 5,5% в июне.
Данные по экономическому росту показали, что ВВП еврозоны вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом (кв/кв) во втором квартале. Прогнозные данные, опубликованные в июле, указывали на охлаждение экономики. Предварительный индекс менеджеров по закупкам еврозоны (PMI) за июль упал до восьмимесячного минимума в 48,9, при этом производственная активность была особенно слабой. (В опросах PMI значение ниже 50 означает сокращение, значение выше 50 подразумевает расширение).
Сезон получения прибыли за второй квартал начался в течение месяца. До сих пор доходы в целом оставались стабильными. Некоторые компании, производящие продукты питания и напитки, отметили снижение объемов производства, поскольку потребители уклоняются от повышения цен. Доходы банков продолжали демонстрировать преимущества более высоких процентных ставок.
Великобритания
Британские фондовые индексы выросли за месяц во главе с рядом областей, ориентированных на внутренний рынок, поскольку инвесторы начали ослаблять свои ожидания относительно продолжения агрессивного повышения ставок Банком Англии. Этот сдвиг в ожиданиях произошел после того, как Управление национальной статистики сообщило, что общая инфляция резко снизилась в июне до 7,9%, в то время как базовая инфляция также снизилась до 6,9%.
В результате за этот период цены на золото в Великобритании выросли (доходность упала). Доходность по золоту важна для внутренней экономики Великобритании, поскольку она влияет на “ставки свопов”, которые кредиторы используют при определении цены ипотечных кредитов с фиксированной ставкой. Поскольку опасения по поводу перспектив инфляции в Великобритании ослабли, эти ставки отступили от очень высоких уровней, достигнутых в июне.
Это привело к оживлению ряда сегментов рынка, ориентированных на внутренний рынок, включая домостроителей и сектор недвижимости. Несмотря на ослабление опасений по поводу инфляции, экономические перспективы Великобритании оставались неоднозначными, а ряд показателей активности указывал на стагнацию.
Помимо оживления во внутренних
секторах, рынки, ориентированные на
международные рынки, включая секторы основных материалов и энергетики, восстановились в соответствии с ценами на сырьевые товары. Между тем, промышленные предприятия также показали хорошие результаты в соответствии с улучшающимися перспективами мировой экономики. Большинство секторов выросли за месяц, за исключением коммунальных услуг и здравоохранения.
Япония
Японский фондовый рынок продолжил умеренный рост в июле, а индекс общей доходности TOPIX вырос на 1,5% в местном выражении. Движущей силой рынка были акции со средней и малой капитализацией, которые отстали во время июньского ралли, и эта тенденция привела к более слабой доходности Nikkei 225, которая немного снизилась, на -0,1%.
Рынок начал месяц с того, что Nikkei достиг очередного 33-летнего максимума, но затем он упал из-за некоторого давления со стороны фиксации прибыли. Затем рынок перешел в боковое движение и стал ждать результатов квартальной отчетности и заседания Банка Японии (BOJ) по вопросам политики, запланированного на конец месяца.
поводу
инфляции, перспективы оставались
Рост фондового рынка США оказал поддержку на фоне ожиданий инвесторов, что ФРС с меньшей вероятностью продолжит ужесточать денежно-кредитную политику к концу года. Поддержку японскому рынку также оказало улучшение рыночных настроений в США.
Квартальные результаты по прибыли в Японии были позитивными. Однако на рынке существовали опасения по поводу потенциальных политических шагов Банка Японии. Если политика Банка Японии будет ужесточена, это может негативно сказаться на фондовом рынке. В конце концов, глава Банка Японии предпринял умеренные действия, изменив текущую политику так называемого контроля кривой доходности (YCC), и ее влияние на фондовый рынок.
Улучшаются макроэкономические показатели в Японии, включая опрос Банка Японии и данные по потреблению, росту заработной платы и устойчивому индексу потребительских цен. Это поддержало позитивный взгляд на макроэкономику Японии. Результаты квартальной прибыли также подтвердили этот позитивный макроэкономический фон.
Азия
Фондовые индексы Азии за исключением Японии показали положительную динамику в июле, при этом все индексные рынки завершили месяц на положительной территории. Китайское правительство объявило о своей решимости поддержать слабеющую экономику Китая с помощью новых инициатив по увеличению потребления.
Китай, Малайзия и Сингапур показали наилучшие результаты на рынках, в то время как рост, достигнутый на Тайване, в Индонезии и на Филиппинах, был более незначительным в течение месяца. Цены на акции в Китае резко выросли в течение месяца после того, как Пекин пообещал принять некоторые меры для стимулирования вялого экономического роста путем поддержки продаж недвижимости и других проблемных секторов.
Сингапурские фондовые индексы также продемонстрировали уверенный рост в июле, чему способствовали хорошие данные по туризму и положительные показатели банков, на фоне устойчивой маржи и ожиданий рынка относительно более высоких выплат дивидендов. На Тайване иностранные инвесторы, отбросив опасения по поводу геополитической напряженности, покупают стремительно растущие акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом (ИИ) и производством чипов. Южная Корея также добилась значительного роста в июле, чему способствовал продолжающийся энтузиазм в отношении акций, связанных с искусственным интеллектом.
Развивающиеся рынки
Акции развивающихся рынков (EM) выросли в июле, опередив акции развитых рынков, поскольку власти Китая заявили об экономической поддержке сектора недвижимости и потребления. Они также обязались облегчить долговое бремя местных органов власти. Более высокие цены на сырьевые товары также были выгодны некоторым развивающимся странам.
Турция была наиболее динамичным индексным рынком, восстановив значительное отставание от июньских показателей. Колумбия выиграла от повышения цен на энергоносители, в то время как более широкий рост цен на сырьевые товары также оказал поддержку южноафриканскому рынку, равно как и растущий оптимизм в отношении того, что наихудшего сценария зимних отключений электроэнергии удастся избежать. В Перу также наблюдался рост в долларовом выражении, чему способствовал рост цен на медь.
Китай показал лучшие результаты, поскольку экономические данные были относительно хорошими, а инвесторы приветствовали новости об экономическом стимулировании, даже если оно несколько ограничено. Визиты нескольких политически влиятельных лиц из США, по- видимому, ослабили геополитическую напряженность. Польша, Таиланд и Чехия опередили этот показатель, в то время как Корея оказалась на втором месте.
Чили выросла, хотя и отстала от контрольного показателя, поскольку центральный банк объявил о большем, чем ожидалось, снижении процентных ставок в конце месяца.
Рынки Греции и ОАЭ также были позитивными, причем настроения по-прежнему поддерживались недавней победой партии «Новая демократия» на всеобщих выборах. Последнему способствовало повышение цен на энергоносители. Бразилия и Мексика отстали по этому показателю. В то время как укрепление местной валюты поддерживало оба рынка, показатели экономической активности были слабее в Бразилии и смешанными в Мексике.
Индия продемонстрировала низкие показатели, поскольку постоянный рост цен на продовольствие удерживал общую инфляцию на высоком уровне. Тайвань отстал от индекса, поскольку продолжающийся рост акций, связанных с ИИ, был компенсирован слабостью в других странах. Египет оказался с наихудшими показателями индекса и единственной страной с отрицательной доходностью.
Мировые рынки
В июле 2023 года более рискованные активы продолжили демонстрировать высокие показатели, в то время как государственные облигации показали низкие показатели. Более низкие, чем ожидалось, показатели инфляции в США вселили оптимизм в отношении того, что американская экономика сможет избежать более серьезного спада. Рассказ о мягкой посадке набирает обороты. Как Федеральная резервная система США (ФРС), так и Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысили ставки на 0,25% в соответствии с ожиданиями, но заявили о зависимости данных с точки зрения прогнозных рекомендаций.
Мировые рынки государственных облигаций в целом показали отрицательную доходность в июле, хотя доходность на более коротком конце кривой (т.е. ценных бумаг, срок погашения которых наступит раньше) имела тенденцию к снижению из-за более четких признаков того, что центральные банки, возможно, замедляют повышение процентных ставок.
Доходность 10-летних облигаций США продолжила тенденцию к росту и увеличилась с 3,63% до 3,81%, а доходность по двухлетним облигациям осталась на уровне 4,87%. Доходность 10-летних облигаций Германии продолжила расти с 2,40% до 2,47%, в то время как доходность двухлетних облигаций снизилась с 3,27% до 3,21%. Доходность 10-летних облигаций Франции, Италии и Испании выросла, в то время как доходность двухлетних облигаций снизилась.
